Inversión | 18 octubre, 2018

¿Qué son los bonos rentables y socialmente responsables?

Héctor Ferreiro Portfolio Manager

Desde BBVA en Suiza somos conscientes de que nuestra principal misión es cuidar del patrimonio de nuestros clientes pero este objetivo no es incompatible con mantener nuestro compromiso con un futuro sostenible. ¿Qué los bonos rentables y socialmente responsables?

Como comentamos en artículos anteriores, los bonos y préstamos verdes son un tipo de inversión cada vez más habitual en los mercados financieros. El volumen de emisiones se ha multiplicado por cinco en los últimos cuatro años, hasta alcanzar los 161.000 millones de dólares en 2017 y con una previsión de 210.000 millones de dólares para el 2018.

Para asegurarse del buen fin de las emisiones, la International Capital Market Association (ICMA) ha elaborado una guía llamada Los Principios de los Bonos Verdes (GBP) en los que cuenta con cuatro componentes principales:

  1. Uso de los fondos: Todos los proyectos Verdes designados proporcionarán beneficios ambientales claros, serán evaluados y, cuantificados por el emisor.
  2. Proceso de evaluación y selección de proyecto
  3. Gestión de fondos
  4. Las emisiones deben tener y mantener información actualizada fácilmente disponible sobre el uso de los fondos.

Existen actualmente cuatro tipos de bonos verdes; podrían surgir otros tipos a medida que el mercado vaya creciendo, los cuales se incorporarán en las actualizaciones anuales de los GBP:

  • Bono estándar con uso verde de los fondos ‘Standard Green Use of Proceeds Bonds’: Una obligación de deuda estándar con recurso al emisor alineada con los GBP
  • Bono verde de renta fija ‘Green Revenue Bond’: una obligación de deuda sin recurso al emisor alineada con los GBP en la que la exposición crediticia del bono es a los flujos de caja comprometidos por un determinado flujo de ingresos, comisiones, impuestos, etc., y cuyo uso de los fondos se destina a Proyecto(s) Verde(s) relacionados o no relacionados
  • Bono verde de proyecto ‘Green Project Bond’: un bono para uno o múltiples Proyectos Verdes para los cuales el inversor tiene una exposición directa al riesgo de los proyectos con o sin potencial recurso al emisor y que está alineado con los GBP
  • Bono verde titulizado ‘Green Securitised Bond’: un bono garantizado por uno o más Proyecto(s) Verde(s) específicos. La primera fuente de amortización son generalmente los flujos de caja de los activos. Este tipo de bono cubre, por ejemplo, titulizaciones de activos de energía solar fotovoltaica en azoteas y/o los activos de eficiencia energética

Al contrario que se pueda llegar a pensar con este tipo de productos la rentabilidad no es inferior al resto de activos.

En el siguiente gráfico podemos ver la evolución del índice ‘Solactive Green Bond Index’, el cual cuenta con emisiones de bonos verdes grado de inversión denominadas en EUR y USD; comparado con el índice de emisiones grado de inversión en USD se ha comportado mejor y con menos volatilidad.

En la tabla de rentabilidades de los activos anteriores desde el 30-septiembre-2016 (aproximadamente desde esa fecha hubo un crecimiento en las emisiones verdes) vemos como la rentabilidad del índice de bonos verdes supera a las emisiones de grado de inversión.

Desde el grupo, BBVA Asset Management ha apostado recientemente por fondos con esta temática:

  • BBVA Futuro Sostenible: un fondo destinado a inversores de perfil conservador, gestionado con criterios ISR -Inversión Socialmente Responsable-. BBVA Futuro Sostenible es un fondo global de asignación de activos ‘Asset Allocation’ que invierte en deuda pública, crédito y renta variable aplicando criterios de ASG tanto de Gobiernos como a empresas.
  • BBVA Bolsa Desarrollo Sostenible: un fondo ISR de renta variable, y un perfil de riesgo más decidido que el anterior.