La Reserva Federal frente a la pérdida de dinamismo económico

Joaquín González Portfolio Manager

La probabilidad de recesión en EE.UU. aumenta de forma significativa

La probabilidad de recesión en Estados Unidos a doce meses vista ha repuntado de forma significativa y, se sitúa en la actualidad muy cerca del 30%.

Los indicadores adelantados de actividad apuntan a que la pérdida de dinamismo económico en EE.UU. se materializará durante el segundo semestre de 2019. La Reserva Federal recortará las tasas oficiales hasta en dos ocasiones en los próximos doce meses, por lo que la tasa oficial descendería desde el 2,5% actual hasta el 2%.

El 6 de mayo del año pasado publicamos una nota en la que llegábamos a la siguiente conclusión: “por lo que en nuestra opinión, un inversor conservador a largo plazo que estuviese dispuesto a asumir una volatilidad moderada podría plantearse invertir en bonos del Tesoro EE.UU. a largo plazo”. Entonces, la rentabilidad anual (TIR) ofrecida por el bono del Tesoro EE.UU. a diez años se situaba en niveles de 3%.

La razón de esta conclusión se basaba en que como consecuencia del endurecimiento de la política monetaria llevado a cabo por parte de la Fed, (mediante el proceso de incremento de tasas oficiales iniciado en diciembre de 2015), la actividad económica en EE.UU. podría perder dinamismo y, por tanto, la TIR ofrecida por los bonos del Tesoro EE.UU. a largo plazo podría descender de manera considerable.

La rentabilidad ofrecida por los bonos del Tesoro EE.UU. guardan una estrecha relación con las expectativas de crecimiento de la economía de EE.UU.

En todo caso, si la TIR ofrecida por el bono del Tesoro EE.UU. a diez años descendiese a niveles cercanos al 2%, lo ideal sería reducir de manera significativa la exposición a este activo (dos terceras partes). La exposición restante podría mantenerse por si el frenazo de la economía en EE.UU. es más brusco del esperado actualmente y, por tanto, la TIR del bono a diez años descendiese hasta el 1,5% (mínimos de 2016).

¿Que podría hacer un inversor frente a una situación como ésta?

  1. Permanecer en liquidez a la espera de nuevas oportunidades de inversión que presenten los mercados.
  2. Bonos del Tesoro EE.UU. a plazos más cortos (por ejemplo a dos años) cuya volatilidad (oscilaciones en precio) es muy inferior a la de los bonos del Tesoro EE.UU. a largo plazo (de diez a treinta años).
  3. Consultar con su asesor qué activos presentan una buena alternativa de inversión en ese momento, que es siempre la mejor opción.

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